第三，存在道德鸿沟隐忧。经过20年发展，海尔集团内部存在重度关联交易，同业竞争的此疆彼界日渐模糊，消除同业竞争的技术难度趋大，重度关联交易又很难降解，旗下企业一旦脱离交联交易之后就难以正常生存。已有分析指出，海尔电器将A股优质资产注入香港上市公司，可能导致青岛海尔的业务“空心化”，摊薄A股投资者的获利。在未来资产重组过程中，海尔集团难免要面临这厢满了、那厢却空的尴尬。如何有效实现利益均衡、利益最大化，是摆在海尔集团高管面前的一大难题。
海尔MBO
两年前，香港知名学者郎咸平曾指责海尔曲线MBO（管理层收购），一时搅得沸沸扬扬，至今仍然成为外界解读海尔集团资本运作的一个主要路径。
1997年，海尔内部持股会成立，于2001年变更为海尔集体资产管理协会。独立于海尔集团之外的海尔内部持股会控制的海尔投资掌握着海尔资产中最有价值的两部分——原材料采购公司和商标所有权。
郎咸平总结过海尔集团漫长曲线MBO的三次“变形记”。第一次变形的结果，内部持股会“软体”寻找到海尔投资这个硬壳；第二次变形则使海尔投资操作资产变现与壮大；第三次变形借力海外资本操作，让资产变成流动的股票。最后一次变形也就是海尔集团在香港借“壳”（海尔中建，海尔电器的前身）上市。
郎咸平认为，经过这一系列眼花缭乱的资本运作之后，海尔内部持股会找到一个有效的资本运作平台，将其持有的海尔集团的资产和股份转化成资本市场上流通的股票，并且通过第一大股东的地位，成为海尔集团真正的主人。海尔投资将保持海尔中建的第一大股东地位，并在海尔中建完成对海尔集团大部分优质资产的收购后，成为海尔集团最终的控股股东，海尔持股会的曲线MBO也将取得成功。
“海尔MBO”一度引起广泛争议，受其影响，海尔中建注资公告于2004年4月2日发布之后，一推再推到11月17日才向全体股东发出通函。在11月公告中多了一条引人注目的不可撤回承诺：“如海尔集团提出要求，海尔投资会将所获海尔中建股份转让给海尔集团。”翌年1月29日，海尔电器集团公告注资完成，海尔各方成为上市公司持股超过50%的第一大股东，海尔集团管理层全面入驻上市公司。至此，海尔集团借“壳”实现海外上市的夙愿才勉强得偿。
