龚虹嘉从1994年正式创立德生收音机开始，经过了三阶段的创业历程。第一轮是围绕德生所做的一些零散投资。“那个时候刚有钱，就去尝试青年没钱时候的梦想，觉得自己无所不能。开个酒店、餐厅，做些生活中很熟悉的东西。”龚虹嘉说现在很多演艺明星之类的“大款”赚了钱也会重复这个轨迹。
第二阶段是1998年创立“有点技术含量”的德康，做移动计费，后来跟亚信合并后上市。2000年互联网泡沫还没破的时候，跟清华同方出来的朋友搞了个基金，做了几家公司。“那个时候是想做一些有原创技术和核心能力的，类似握奇和德康。对第一轮创业做出归类和提炼，挑一些有希望的追加投资，遗漏掉的做出弥补。”
2002年开始第三波，这一轮龚虹嘉接连布下跟手机电视和流媒体相关的5个棋子，都围绕H.264的编解码技术，在产业环节的不同节点上做事。“这一轮创业就很清楚了，为什么做，做成什么样，阶段性目标是什么，怎样去利用风险投资。”龚虹嘉说：“反观第一轮投资，就没有目标，连怎样评价一个公司的好坏都不懂，真正的土八路。”
第三轮创业，龚虹嘉死死铆上了互联网，并且，长期作为投资人的他开始积极利用海外风险投资。他颇带感激地回忆起1997年的丁磊。那个时候，龚虹嘉在杭州的德康公司经过几年的发展正春风得意，不过“杭州最牛的公司”东方通信也看准了移动计费市场，时任董事长的施继清砸了3000万，“不计代价”从德康挖人。“东信就在马路对面租了1000平方米的写字楼，技术骨干和市场经理以上的人全给挖走了，文档也给带走了，”龚虹嘉说，“生死关头。”
当时丁磊正从宁波电信局出来，一个老同志把他介绍给龚虹嘉。但丁磊觉得德康远离自己的互联网梦想，回绝之后，再经老同志介绍到了广州，在那里创立了一家叫网易的公司。“但他可能有点内疚，就推荐了另一个小伙子，他的中学同学张涛给德康。”龚虹嘉说，“我凭直觉这小伙子有两下子，也是迫于无奈，一夜之间把他提拔成副总经理兼总工程师，这个人就是后来挽救德康的最大功臣。”
