1989年上半年开始，中国经济过热开始降温，通货膨胀得到遏制，年产量达800多万台的冰箱市场突然变成买方市场，几百家冰箱厂家陷入停产困境。但美菱首家将国外大冷藏室的设计改模为大冷冻室，掀起电冰箱行业的“美菱181效应”，使企业由1987年的行业第20位进入到1989年的行业第4位。1989年，美菱进入全国500家最大工业企业名单。
但就从1985年投产开始，作为合肥工业经济效益大户的美菱开始承担起社会责任———兼并扶持一系列中小亏损企业。
1991年底，合肥市政府通过政府行为将美菱冰箱、合肥洗衣机（荣事达前身）和黄山电器三家企业捆在一起成立合肥美菱集团公司，1992年1月前成立的美菱集团公司被取消。
这样的整合遭到张巨声的反对，连续三次的拒绝使得张在新集团公司被“架空”，担任只有空名没有实权的董事长。6个月之后，新集团公司终于暂停运营。
张巨声这6个月并没闲着，他开始研究股市，并开始谋划企业转制实行股份制改造。当年5月21日，上海证券交易所放开了仅有的15只上市股票的价格限制，引发股市暴涨。从这一天开始，中国改革开放中最大的一架财富机器正式发动。
谁也没想到，在张巨声遭遇其第一次事业低谷时，却开启了美菱找钱的新思路。1993年，美菱成为安徽省第一个上市公司，一直为资金所困的美菱在当年10月18日在深交所正式挂牌交易。这一年美菱冰箱产能突破50万台，位列行业第二。
与此同时，张巨声开始创办美菱工业园区，当时以每亩1.5万元的价格拿下的近500亩土地给未来的美菱留下了巨大的增值机会。
谁让美菱停下脚步？
一年多前，一位名叫顾雏军的陌生人前来拜访退休在家的张巨声，这位美菱新主人的拜访颇有“喝水不忘挖井人”的意味。
在顾雏军掌控美菱之前，张巨声早已在2002年退休，其时，美菱的经营已在走下坡路，直接原因则要归结为其多元化的失败。
