上市公司收购的N种玩法

   2023-03-08 互联网4620


  摘帽子

  由于历史原因,国内部分民营企业和集体企业的创业者在企业发展过程中,为了企业发展顺利,特意带上“国有企业”的帽子。但在现阶段,这类为逐步明晰产权,企业领导最终愿意摘去“红帽子”,使企业回到真正的所有者手中。

  上市公司的管理层要摘掉企业身上的“红帽子”,其关键的步骤是企业有一个强硬的有野心的领袖,其次是要得到企业地方管理政府的支持,此外还要平衡其他员工的心态,因为“江山”是靠大家打下的。以粤美的(000527)管理层收购为例,粤美的管理层收购首先是管理层和职工持股会共同组建一家新公司,新公司通过分次受让上市公司的股权,成为上市公司的第一大股东,管理层通过控股这家新公司间接持有上市公司的股权,完成上市公司收购。该方案实施的关键是作为管理层的何享健等人对于粤美的的发展起到了决定性的作用,此外,公司3位核心高级管理人员与22名管理层人员持股比例的分配。

  管理层收购

  上市公司管理层收购指企业的管理者收购上市公司股权,从而实现从企业打工者到所有者的过程。

  我国上市公司管理层收购在国内产业调整、国有资本退出一般竞争性行业的大背景下产生的。一些国企领导在企业长期发展中作出了巨大贡献,地方政府为了体现管理层的历史贡献并保持企业的持续发展,在产业结构调整中,地方政府把国有股权通过MBO方式转让给管理层。管理层要收购上市公司,从而实现从打工者变所有者之路需要做关键的3件事情,一是得到上市公司地方政府的支持;二是平衡上市公司当事人所有的利益,如安徽水利(600502)MBO案例中,70人出现在收购主体当中,如果这70人利益不均衡,必然导致失败;三是要利用好当地的政策,如安徽水利管理层收购中,利用改制优惠政策与一次性付款优惠25%的政策,支付价格约为每股净资产的1/4,如果是直接收购上市公司股权,普遍的溢价率在27%-30%之间,如在凯迪电力国有股转让案例中,2003年12月23日,协议价为2.80元/股,2004年1月8日,协议调整为3.00元/股,2004年3月31日,将转让价格调整为3.75元/股,而最近一次经审计的凯迪电力2003年度每股净资产2.93元,每股溢价0.82元,溢价率为28%。
 
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