在讨论利用LME进行套期保值、规避价格风险之前，我们先要了解与时间相关的LME合约的价格结构。与纯粹的金融市场不同，在LME市场上，现货合约和远期合约的价格差在受到“持有成本”影响的同时，还受到供求关系的影响。在特定的时间段，某一金属的现货价格受到实物库存量的影响。要修正交割库里的货物过剩或短缺的状况，需要相当长的一段时间，往往是以星期或月，而不是以小时来计算。在这一段时期内，现货合约和远期合约之间的套利行为将受到影响。因此，价格结构会极大地影响到套期保值策略。
对LME的潜在客户来说，无论选择期货、期权还是组合交易，完全理解LME价格的性质、结构及其对套期保值效果的影响是非常重要的。
当客户过多地关注套期保值交易效益的时候，他们往往忘记了自己的初衷——消除未来价格变动带来的不确定性。正因为我们不知道未来价格会怎样变化，才去做套期保值交易。当现货价格变动实际上有利于自己时，一个没有经验的客户可能就会说，套期保值交易是失败的。实际上，套期保值交易消除了生产经营中的风险因素，确保未来的经营计划、预算和现金流量得到实现，从而达到令人满意的结果。
现货升贴水
LME金属报价是客户制定套期保值方案的依据，包括现货报价和期货报价。其中，现货价格纯粹基于供求关系，反映金属的实时价值；期货价格，包括一个月、三个月、十五个月、二十七个月以后的价格则反映未来的供求关系，而并不是某个人或几个人凭空想出来的。在实际运作中，LME交易基本上都是基于三个月合约价格，而不是现货价格，其它价格都以此为基础。
远期合约和近期合约之间的价差反映了仓储成本、资金成本以及短期的供求状况。可以用下面的数学公式来简单地描述这种关系：
F=N+I+S-X，其中:
F：远期合约价格
N：近期合约价格或现货价格
I：资金的机会成本
S：仓储成本
X：短期供求关系的影响。
一般把远期价格比近期价格高出的部分称为远期升水（Cantango,现货贴水)，当供需关系处于正常情况下，Contango是有限的.
如果短期供求是平衡的，X就为零。在这种情况下，上面的公式就可以变形为F－N＝I+S。其中等号后面的I和S项都是随着时间的增加而增加的。也就是说：
远期升水=F－N＝I+S＝a×t，其中t是合约之间的时间间隔，a为增长系数。
实际上，X一般不为零，其变化也不是连续的，远期价格和近期价格之间的比值总是在变化。这就意味着，远期升水的变化也是不连续的，但只要X低于I+S，它总是一个正数。
每一个现货合约、近期合约和远期合约的行情都受到在该合约上的买卖力量的影响。比如买盘增加或卖盘减少，行情就会上扬。这一点在现货和近期合约上体现得尤为明显。比如，如果一个矿正在发生罢工，近期的供应将减少，近期的价格将上涨。而一般来说罕有一场罢工持续很长时间，因此远期价格受到的影响就比较小，远期升水而就会减少。同样，在需求突然增加引起价格上涨时，远期价格上涨的幅度也比较小，因为生产商可能会增加产量以满足市场需求。有时候，由于现货供应紧张，近期价格上涨到超过远期的价格，使得远期升水消失。这个时候，我们称市场进入远期贴水状态（Backwardation）。在上述公式中，只要X大于I+S，就是远期贴水状态。
上文中提及的“短期供求关系的影响”X实际上涉及非常多的因素，包括偶然因素。比如，LME库存数据的变化，贸易商、生产商和消费商手中的隐性库存，新增产能和关闭产能，消费趋势的变化，短期供应链出了问题，市场情绪变化等等。有时候，现货市场本身的供求是相当平衡的，但市场买卖双方力量的不平衡也会导致技术性的价格坚挺。
一般来说，远期升水的上限是I+S，如果超过这一水平，贷款来做买近卖远的套利交易将获利，远期升水的空间自然就受到了限制。而远期贴水的空间就没有自然的限制力量，尤其是在短期供应出现较大问题的时候。这就意味着，在远期贴水状态的市场中交易比较困难，会面对较大的潜在风险。如果市场价格结构显示出被人为操纵的迹象，LME管理当局会对远期贴水进行限制。一般情况下，限制措施会使得市场心理认为远期贴水是人为造成的，从而很快使得市场再现远期升水状态。因此，下面这种状况是自然的，而且比较常见：当现货市场供应变得紧缺时，往往意味着一轮暴涨行情已接近尾声。
下面的表格分别表示了远期升水和远期贴水这两种状态的市场：
表一
现货价 一个月合约价格 两个月合约价格 三个月合约价格
远期升水市场 $1000 $1005 $1010 $1015
远期贴水市场 $1000 $995 $990 $985
在远期升水的市场里，远期合约比近期合约涨得快；而在远期贴水的市场里，远期合约比近期合约跌得早。实际上，远期合约价格的结构一般更加复杂。前面我们在定义远期升水和远期贴水时，用的是“近期价格”而不是“现货价格”，就是因为远期价格可能同时出现远期升水和远期贴水这两种状态。如下表所示：
表二
现货价 一个月合约价格 两个月合约价格 三个月合约价格
$1000 $995 $990 $1010
可以看到，三个月合约价格对现货价格有10美元的升水。相对于1000美元的现货价和三个月的时间跨度而言，这是很小的升水，远小于可能的上限。这说明市场短期内存在短缺。这也解释了一个月合约价格对现货价格有5美元的贴水，两个月合约价格对现货价格有10美元的贴水。而由于短缺缓解，三个月合约价格对前两个月有升水。
