“资本运营”错了吗？

　　我们投资的同仁堂、登海种业、山东沃华这三个企业中，山东沃华让我们付出了最大的代价。因为中证万融的核心能力在于参股投资和帮助所投资企业上市，如果超越自己的核心能力去控股投资，进行产品经营，就要重新学习，会付出很多学费和很大代价。经过几年的积累，我们现在在心脑血管中成药领域也具备了核心能力，所以我们近期收购也只限于心脑血管中成药领域的企业。其他的投资就只是参股，但要能在3年内上市才行。

　　最后，我用三句话结束我的文章，第一句话，资本运营没有错，必须做。没有资本运营就没有李嘉诚、巴菲特，也没有同仁堂、登海种业和山东沃华的发展；第二句话，产品经营最重要。事实上，他们把99%的精力都用在产品经营上，而不是资本运营上，这一点从杰克·韦尔奇的传记里可以得到证明，杰克·韦尔奇用99%的篇幅讲企业变革、6西格玛、团队精神、企业文化等产品经营的内容而不是资本运营；第三句话，循序渐进才能赢。他们的资本运营的成就得益于循序渐进，通常情况下是先私募融资（也融智），再上市，再配股，再合资，然后才是并购，而且要根据企业的核心能力来确定资本运营的节奏。

　　（作者为中证万融投资服务有限公司董事长）