中德建交40年来，特别是中国实行改革开放以来，两国经贸关系日益密切，现已互为最重要的贸易伙伴及投资目的地之一，德国已成为欧洲最受中国企业欢迎的投资地。中资企业对德投资以绿地投资为主，但近年来并购方式不断增多，出现了一批涉及金额较大、影响较深的并购项目。
一、并购动因
生存和发展是企业的基本目标，而发展则分为内部扩张和外部扩张两种，二者各有利弊。外部扩张的最大优势在于可以通过并购产生的协同效应，以更短的时间实现经营目标。中资企业在德并购动机有以下几个方面。
一是完善产业链的需要。通过并购实现产业链的上下延伸，解决企业发展瓶颈，占领产业链高增值环节，实现企业价值最大化。
二是形成规模优势的需要。并购双方生产同类产品，并购后规模扩大，容易实现资源共享，缓解竞争压力，增强在目标市场上的话语权。三一重工并购普茨迈斯特、TCL并购施耐德、联想并购Medion等都属于此类情况。如三一重工并购普茨迈斯特，双方在研发、采购、生产、营销、售后等方面的资源可以整合、共享，从而实现尚佳的协同效应，有效降低单位产品成本。
三是企业多元化延伸的需要。专业化和多元化的选择是企业经营过程中不可避免的问题，两者各有利弊。多元化的优势是可以分散企业经营风险，不至于因单一业务的萎缩而丧失生存能力。如上海电气集团以高效清洁能源、新能源装备为核心业务，能源装备销售占其销售总额的70%以上。2004年，集团并购德国沃伦贝格机床厂，2006年组建机床集团。这是上海电气实施多元化战略，分散经营风险的重要尝试，目前也取得了很好的效果。
四是总体市场布局的需要。企业在某类产品或者某个区域存在市场短板，通过并购可以加以弥补。如徐工并购德国施维英公司，从产品类别上讲可以弥补自身在混凝土机械方面的短板。2012年上半年，徐工混凝土机械国内市场占有率约10%，与三一重工和中联重科的市场份额相比差距较大。公司并购施维英，有利于弥平差距，在混凝土机械方面与三一和中联重科三足鼎立。此外，施维英在西南欧、美洲等区域的市场开发能力，也能够对徐工的全球市场布局形成补益。中航技收购德国洪堡威达克公司20%的股权，进而得以分享洪堡公司水泥相关产品在印度、欧洲、中东、非洲、美国及独联体国家的传统市场优势，同时从洪堡的在华采购中获得稳定收益。
二、并购对象
从宏观层面看，“德国制造”蜚声全球，中资企业在德并购多希望藉此提升自身技术水平，强化在国际市场上的核心竞争力。由此，德国机械、汽车、机床、建材、电子等具有优势技术的行业便成为中资企业在德并购的主要关注对象。三一重工收购普茨迈斯特、中信戴卡收购KSM、上海贝尔收购RFS、上海电气收购沃伦贝格、大连三垒收购德罗斯巴赫都是在以上行业领域做出的选择。此外，中资企业选择并购对象还会考虑当地市场准入方面的政策，避开敏感行业，以免遭遇政策层面的限制，导致并购失败。
从微观层面看，中资企业在德并购多选择自身比较熟悉的对象，包括竞争对手、互补型企业，上下游合作伙伴等，以降低并购风险及前期各类调研成本。例如，中信戴卡是全球最大的铝车轮制造企业，而KSM是欧洲领先的汽车底盘和动力总成铝合金零配件制造商，可以说是中信戴卡的互补型企业，有利于中信戴卡丰富其产品门类，提升铸造技术水平，且目标客户群类似，有利于共享市场。上海贝尔收购的RFS本是阿尔卡特旗下全球无线射频业务，而贝尔与阿尔卡特则有多年合作关系；五矿北德加工中心的前身是一家德国家族企业，与五矿存在上下游合作关系，后来进入五矿并购视野，成为其布局德国市场的重要组成部分。
三、并购时机
从宏观层面讲，并购时机的选择必须考虑相关政策、经济、法律环境的发展变化。如德国弃核并重点发展风能等新能源的决策，使得新能源领域的投资成为热点；德国削减太阳能补贴的做法使得这一领域的投资吸引力下降；我国设立中德船舶基金、中小企业发展基金及相关的投资鼓励政策也是中资企业选择在德并购时机的重要考量因素。此外，欧债危机及欧元汇率的发展变化，直接关系到中资企业在德并购成本。
从微观层面讲，价值最大化的经营目标决定了中资企业在德并购需要追求满意的性价比。时机选择大多是在被并购对象经营出现困难的节点，从而提高自身的讨价还价能力，以期用较低的价格获取较高的收益。如徐工并购施维英选择了其因欧债危机，经营出现困难的节点；宁夏乐义并购德国海涅家族利益分配出现冲突的节点；大连三垒并购德罗斯巴赫选择该企业进入破产程序的节点。此外，原有业务不景气也会影响到中资企业在德并购的时间选择，如目前造船业的不景气，使得不少中资船企在德投资风能等非船业务的愿望持续发酵。
