创新是一种纵深的能力

　　4.市盈率依然很高。我们很容易忽略这样一个事实：纽约证券交易所中公司平均的市盈率在过去10年里从15上升到30。平均市盈率不可能再翻一番，却极有可能恢复到历史平均水平，因为在过去65年里，这个数据一直在15:1和16:1之间徘徊。有一个事实不容我们忽视：未来的很多年里，我们将在股票市场上举步维艰。

　　5.90年代的所有乐趣和游戏都已经荡然无存。很多公司使用股票回购的办法来提高股价，但是迟早这个公司要达到回购的数量限制。正像我所看到的，所有创造性的会计方法现在已经都逐步消失，现在的审核程序越来越多，玩数字游戏的空间越来越小。

　　总而言之，很多公司使用的几乎所有手段都已经达到了它们的自然极限，股票市场的繁荣时期已经一去不复返，你不要再指望市盈率升高，成本的削减也已经达到了极致。用合法途径比如：创造性的会计方法、并购、股票回购等来创造真正成长的假象已经不可能了。企业只有靠自己的努力才能实现真正的成长。

　　那么你的工具包里还剩下什么实现持续成长的工具呢？那就是真正的创新。

　　原载:《财致无敌》2004年第1期管理版