在张瑶看来，大部分死亡的O2O企业都陷入到局部思维，他们只是通过不断的刷数据、刷订单、刷用户找VC、PE接盘。
由于上市公司及各类VC/PE基金投资了大量项目，A股的动荡很快波及到创业市场。倪正东称，很多上市公司此前是VC/PE的LP，他们的钱很多是由上市公司股权质押而来，一级市场暴跌导致他们的资产缩水，从而影响到了一级市场基金投资，进而影响到一级市场VC/PE的投资节奏。
目前已获B轮融资的大宗商品电商找塑料CEO牟斌说，资本对创业型企业的投资在减少。挖财网CEO李治国告诉本报记者，二级市场的低潮的确已经影响到一级甚至早期投资市场，最近投资机构都大大放慢了投资步伐。
资本寒冬，基金惜投，创业企业本身业务和产品不够过硬的话，很难再找到下一轮融资。清科集团旗下私募通数据显示，8月共发生投资案例275起，总投资额达39.57亿美元，金额环比下降63.58%。相比于7月份投资市场的火爆，8月投资市场已整体降温。
谁制造了创业泡沫？
如果说，资本市场只是引爆创业泡沫的导火索，而创业本身的泡沫则不可小觑。
在“大众创业，万众创新”的热潮下，政府、企业、个人都一哄而上地在创业投资，各种各样私募基金如雨后春笋般冒了出来。而这些资金很多来自于房地产、煤炭等领域，任何一个行业都一样，资金大量流入的时候迎来繁荣期，同时还容易制造泡沫。
“当一个东西过热的时候，大家就要警惕它了，现在创业者的整体情绪都不理性，要么过度乐观，要么过度悲观。”青山资本创始人张野在接受《华夏时报》记者采访时说。
以近年创业圈掀起各类的APP创业热为例，APP项目估值水涨船高，甚至一度超过硅谷。虎嗅网最近刊登了京东CEO刘强东的一场内部分享演讲，刘强东透露，有的估值两亿美元的二手车APP公司交易量少得可怜，“只有两辆！还是员工自己买的”。刘强东认为，当下互联网泡沫已到了一个顶峰，“在私募市场，估值过10亿美元的企业，中国已经超过50家”。
张瑶说，这轮泡沫是VC炒起来的，很多VC追风抢的项目是同一类型，造成同质化严重，创业过剩，VC也过剩，项目的对手有成百上千个，“VC投资的时候以为命中了下一个十年的超级创业者、超级商业模式，但因为同质化VC退出收益得不到保障，于是他们的资金越投越少”。
倪正东也提道，VC是这一轮创业泡沫的间接始作俑者，大量的资本涌入造成了创业公司估值的水涨船高，有些VC放纵创业公司吹嘘自己的融资金额，“当泡沫破裂时，VC的钱无法跟上，创业公司供血中断，受损的还是创业公司和VC自己”。
事实上，创业市场泡沫的疯狂早已引起创投界的关注。早在一年前，经纬创投合伙人张颖就写过一封给经纬系CEO的信，张颖警告，资本市场的热度必将转冷，“会有很多融不到钱的创业公司将在短暂的黑暗中倒下”。
张野认为，创业的泡沫不要说遭遇寒冬，就是没有寒冬，挤压泡沫的时间早晚也会来到，寒冬论应该说是加速了泡沫的挤出。相比寒冬，泡沫更加可怕。
也有乐观者。牟斌认为，前期基金盲目投资导致一定程度上泡沫的积累，寒冬到来反而可以让一些优质的企业脱颖而出。李治国认为，以前只知道跟风的投资人开始彷徨，这又会变成聪明投资者的新一波机会，因为这时候反而能够以更合理的价值投到更好的公司。
张野表示，天使投资投的是未来，真正惧怕的是秋天，真正置身寒冬的时候，天使投资人是不怕的。李治国说：“动物经历了春夏秋冬才会更强壮，而熬过去的创业者就会变成新一代的创业家。”
