政策的对策(四)：连环计

　　“我们一直给自己留有自己犯错的余地，在制度上留给自己走弯路、犯错误的空间以及政策变动的空间。”

　　融资多元化

　　９月底，万科的第二次可转换债券发行工作正在进行，万科成为中国目前惟一一家发行第二只可转债的公司；同时，公司与新华信托合作１．９９亿１７英里项目的信托产品成功发行；国际房地产投资银行与公司就提供总额不超过３５００万美元的贷款给“中山万科城市风景花园项目”的合作达成协议。

　　郁亮对此解释说，这几笔融资都是在宏观调控之前就已经计划的，万科认为，目前国内房地产业的风险在于，融资渠道过于集中在银行，单一融资渠道的风险使得一旦政策发生变动，出现宏观调控或其他变化，银行信贷风险将直接危及企业。

　　源于对多元化融资的设想，万科从去年就开始着手进行多元化融资的安排。据了解，万科与国际房地产投资银行的合作是从去年底就开始商谈的，而和新华信托的合作已经是第二次。目前在万科的资金结构中，来自银行的比重占２４％、企业自有资金占４８％、外资占４％，剩下是预收款之类的其他资金来源。

　　与此同时，万科的融资期限结构也发生了变化，万科增加了长期贷款的比重，目前长期贷款已达银行和非银行机构总贷款的近２４％。

　　即使是在利率有史以来最低的现在，即使银行已经给予了万科高达１０４亿的授信额度，万科真正使用的却只有４４个亿。郁亮表示，在过去二十年的历史中，万科经历过房地产业起落的完整周期，对中国特定环境下行业的相关风险、特别是宏观调控的可能性已有了自己的把握。在万科的发展模式中，强调的是“要做持续的领跑者”，万科在经营中始终对自己有一个清醒的认识，将风险放在首位，资本支出不会超出企业财务能力和预算范围，这是万科与其他大多数房地产公司不同之处。