危机四伏
不过，与匹克品牌价值的提升相反，随着国际化战略的实施，李宁品牌最具特色的民族色彩却被逐渐淡化。在国际化道路上，李宁品牌始终没有得到突破。2012年7月4日，李宁公司与西班牙代理商成立的销售公司申请破产。此外，李宁公司与合作伙伴FootLockerInc的协议也已经终止。9月初，李宁公司关掉了其在中国香港的唯一一家分店。
2012年，李宁本人在致公司的一封信中提到，公司今后重点将聚焦国内市场——国际化战略暂时被搁置。“李宁本来可以做好的，他错失了太好的机会。”许景南说，“目前来看，国内所有的体育用品企业中，匹克的国际化程度和势头无出其右者。”
许景南对李宁的惋惜并不是没有道理。在经历了2008年奥运会所带来的辉煌后，张志勇所带领的李宁公司开始偏离了最初的轨道，这也为其如今的困境埋下祸根。
2010年6月底的换标之后，李宁公司开始发力一线城市，在北京、上海、广州、深圳等地开设了70家第六代旗舰店，通过连续三次对鞋类和服装类产品提价，李宁开始了与国际品牌耐克、阿迪达斯的正面交锋，试图与国际品牌比肩。
然而，这一系列策略最终却未获得市场认可。“90后李宁”的定位不仅没有拉近李宁品牌与年轻消费群体的距离，反而让除90后之外的大量顾客流失，而产品的提价则让安踏、特步等体育品牌迅速抢占了中低档市场。在高档市场上，李宁品牌又无法与耐克、阿迪达斯相对抗。李宁品牌被夹在了中间，造成了上不去又下不来的尴尬。
危机逐渐浮出水面，此时的李宁公司不仅外部遭受夹击，内部也开始军心散乱。
在品牌重塑活动中，李宁公司的管理团队出现了离职潮，仅2011年5月至11月的半年间，先后有原李宁品牌首席品牌官方世伟、首席运营官郭建新、乐途事业部总经理伍贤勇、公司政府及对外公共事务部总监张小岩、品牌首席产品官徐懋淳等五名高管离职。2012年7月5日，李宁公司CEO张志勇卸任。
李宁公司面临的困境，使隐退多年的李宁本人回归公司。2012年2月初，李宁公司以股权交易的形式引入了TPG作为战略投资者，TPG成了李宁公司第二大股东，持有13%股权。
回归后的李宁主要负责公司对外事务和关系，TPG合伙人金珍君则出任公司执行董事及执行副主席。7月5日，金珍君公布了三阶段的李宁改革计划，表示将在短期内会着重清理存货、改善零售端销售能力及整理零售网络，中期则改善供应链，长期目标是提升利润结构。
国金证券纺织行业首席分析师张斌告诉《中国经济和信息化》：“李宁本人的回归表明他已意识到了李宁公司的问题所在，现在李宁的战略方向和业务方向都很明确，接下来就是怎样把这个方向变成具体的产品。在经过人事的动荡之后，能不能尽快地使李宁公司回归稳定状态，对管理团队来说是很大的挑战。”
中国体育营销论坛执行秘书长袁方向本刊表示：“李宁公司的问题，其实跟国内其他体育品牌面临的危机是一样的，由于国内企业的管理结构还没有上升到像西方企业那种严谨模式，所以不能完全依赖职业经理人。当企业核心创始人或者董事长离开后，企业的管理就会出现问题。晋江的体育品牌如安踏、匹克等，都是企业老板在一线操盘，而操盘的好处就是指令能够迅速下去。”
袁方说，2008年北京奥运会之后，发生了金融风暴，作为国际一线体育品牌的阿迪达斯也出现了特别严重的问题。为了应对危机，阿迪达斯低价甩货，甚至关闭了一些店面。在阿迪达斯退缩的同时，李宁等运动品牌却在逆势扩张。如果把2008年和2009年期间阿迪达斯出现的情况跟现在的李宁比较，有非常大的相似性。国内体育用品行业如今的现状只是一个周期性的现象。
狩猎者匹克
11月23日傍晚，北京降温。在望京昆泰酒店客房里，许景南按照惯例泡上了一壶专程从福建带来的上好的铁观音。多年来他一直保持这个江湖习惯，即便是匹克最艰难的时候也未改变。
悠闲的氛围难掩刀光剑影。2012年来，匹克在全国各地加速关店。就在匹克2012年半年报发布的当天，匹克市值比4天前相比已蒸发了23亿港元。11月5日，匹克在港交所发布公告称，截至今年9月30日，其在中国授权经营零售网点数与2011年年末相比减少1067个。与国内其他知名体育品牌安踏、特步相比，匹克的关店速度与关店规模仅次于这个行业的领头羊李宁公司。
匹克的危机仍然小于李宁公司。许景南认为，匹克的困难是因为“主动踩了刹车”，而李宁公司的困难则是公司内控失守和品牌危机所致。“商标和广告一改，文化和精神就被颠覆掉了”。
《中国经济和信息化》获悉，李宁公司更换LOGO和广告，并非像其官方所说的那样“与耐克太像”，而是无奈之下的权宜之计：李宁商标已在全球100多个国家被抢注，这意味着用既有的标识支撑其全球化战略已走进死活同。
李宁公司更换商标与广告后，一改往日全球化战略，调转方向开始主攻中国市场。而李宁公司的重要竞争对手匹克仍将海外市场作为着重突破点。由此，中国两大体育用品品牌由齐头并进变为迎面错车。
这种战略分歧，为重组平添变数。许景南称，双方整合难度已经变大。除了资本层面的问题，还存在战略方向的取舍：“两个公司最先都要创国际品牌，这是很好的目标，牵扯到一些条件、文化的融合。但现在李宁目标很明确，做国内品牌，我们是要做国际品牌，所以目标就不一样了，就有矛盾了。重组一定要目标相同。我做国际品牌，他不做国际品牌，要重组就很难，意义也不大。”
但许景南认为，李宁公司精疲力竭的时候，依然可以重组。
虽然目前李宁公司收缩了国际战线，但其在国内的知名度依然很高，而这，正是匹克所看中的。许景南认为，李宁公司的成本控制和企业内部管理控制远不如匹克。“我们有着二十几年的经验。”他说。
匹克还在等待最后的时机。
李宁公司未能向本刊确认与匹克重组的事实。李宁公司公关部门称对匹克的重组请求并不知情，无法确认。
11月23日傍晚的北京略显寒意，许景南告诉《中国经济和信息化》：“试想一下，如果当初李宁公司没有引进两个私募基金，而是和匹克进行资产重组，结果又会是怎么样呢？”
