2014年，世界最大化妆品集团欧莱雅的控股权将归属于谁正成为一道待解的谜题。
近40年来，全球最大的食品集团雀巢持有欧莱雅29.3%的股权，一直是欧莱雅的第二大股东。按照协议，到2014年前，雀巢具有收购欧莱雅第一大股东、创始人女儿莉莉安。贝当古（Liliane Bettencourt）家族股份的优先权。
不过，贝当古家族近日明确表示，没有出售所持欧莱雅30.5%股份或改变集团股东结构的计划。欧莱雅首席执行官Jean-Paul Agon在上周末也表示，准备于2014年回购雀巢集团持有的29.3%股份。
雀巢集团则表示，在2014年前都不会对其股份未来的安排作出任何决定。雀巢集团主席Peter Brabeck-Letmathe在接受瑞士当地媒体采访时说：“将保留包括维持现状等多项选择的余地。”同时，雀巢集团将不会延长和贝当古家族于2004年签署的10年协议。
快消行业观察人士冯建军分析：“雀巢主观上肯定不愿意出售所持有的欧莱雅股份，除非有特别高的溢价，或者有其他第三方的因素，所以欧莱雅2014年后的股权状况维持现状的可能性更大。”
请来的二股东
1907年，欧莱雅创始人欧仁-舒莱尔从一个自己的发明专利—一种新型无毒染发剂开始，在法国巴黎创造了一个化妆品帝国。
舒莱尔1957年辞世时，她唯一的女儿、35岁的莉莉安-贝当古继承了欧莱雅的财产权，管理权则由其父指定的欧莱雅新总裁弗朗索瓦-达勒掌管。从1963年欧莱雅股票在巴黎证券交易所上市那一刻起，拥有欧莱雅30.5%股份的贝当古就成为法国最富有的女人。
在继承家庭财产半个世纪的时间里，作为欧莱雅的大股东，贝当古一直遵循其父“将财产权与管理权分开的法则”，妥善地行使其“所有权的力量”，关注而不具体介入，与战略投资者雀巢和欧莱雅管理者之间建立了和谐稳固的关系。
这种家族财产继承者和战略投资者共同持有股权、内部成长的职业经理人直接管理经营的平衡而稳固的三角结构，使欧莱雅得以稳健发展。
欧莱雅上市后，贝当古家族一直保持控股，没有遭遇来自资本市场的并购威胁。但是在1960年代末和1970年代，在法国当时特殊的政治背景下，由于担心被法国政府国有化，时任总裁达勒提出了与一家非法国企业合作的建议，得到了贝当古的支持。
1974年，欧莱雅与瑞士雀巢公司达成股权合作协议，并获得法国政府批准。贝当古和雀巢分别持有欧莱雅31.0%和29.6%的股份，合计60.6%。
为防止欧莱雅被国外企业吞并，法国政府在批准欧莱雅与雀巢合作协议的同时，附加了限制条件，“20年之内（到1994年3月止），双方均不得以任何方式出卖、转让或抵押股份。”
此后，贝当古家族和雀巢集团于2004年达成一项为期10年的协议，协议规定双方在莉莉安。贝当古在世时及逝世后6个月之内都不得增持欧莱雅股份；2009年4月29日之后，双方可以出售欧莱雅股份，对方拥有优先购买权，而到2014年4月29日10年协议期结束之后，双方有权向第三方自由出售欧莱雅股份。
目前，贝当古家族拥有欧莱雅30.5%的股份，雀巢集团持股比例为29.3%，国际和法国机构投资者分别持有24.5%和8.3%，5%股份由个人投资者持有，1.7%为库存股份，剩下的0.7%由欧莱雅员工拥有。
控股权担忧
而对于控制权可能转移的担忧来自一场家族矛盾。
2007年年底，贝当古的女儿梅耶尔认为母亲被知名摄影师巴尼尔骗了约10亿欧元的财物，要求法国当局进行调查，并暗自搜集母亲精神失常的证据，希望以此对母亲进行控诉。此后，贝当古又以非法窃听及作伪证等罪名将女儿梅耶尔告上法庭。
从梅耶尔提出诉讼，要求获得对其母财产的控制权开始，有关她将出售欧莱雅股份的消息就开始流传。
法国市场担心，如果欧莱雅家族财产继任者将持有的股份转让或出售，雀巢一旦决定行使优先购买权，则欧莱雅家族内部的冲突最终可能导致欧莱雅的所有权易主。
