2011-2012年，很多中国在美国的上市公司因为做假账被美国证监会(SEC)起诉，其中的不少选择了从美国退市。同时, 一些公司因为财务和运营不透明被对冲基金做空，损失惨重。
对于这些事件，有人认为是这些公司有诚信问题，罪有应得，也有人认为是所谓的“阴谋论”。那么到底事实如何，我们应该怎样看待呢。
要分析清楚这个问题，就必须先熟悉美国社会的特点尤其是美国资本市场的特点，以及美国股市和证监会发展的历史，同时了解中国公司在美国上市的历史。
然后我们再回过头来分析这两年发生的SEC起诉中国公司和对冲基金做空它们的股票这些事情, 看看这些事件对中国境外上市公司的影响.最后, 我们希望能找到中国公司在境外资本市场的出路。
做空者是上市公司天然的“监督者”
什么是做空？这个概念对中国投资者比较陌生，因为中国的资本市场不允许直接做空一种股票。谈到做空，先要谈什么是做多。中国股市的几乎所有交易都是做多，也就是说投资人进场时有现金，当他预计某只股票将来会涨的时候，买入这只股票，等到它真的上涨后，再卖出去，其差价就是投资人挣到的利润，这就是做多。
这里面有一个问题，如果一只股票目前价格很高了，投资人预测它将来会跌，但是他却无法从中渔利，因为他没有这只公司的股票可以卖。因此，很多资本市场为了鼓励投资人在股票下跌的过程中挣钱，允许没有股票的人先向别人借股票（当然要抵押比股票价值更多的现金），卖了以后找一个他认为合适的价钱再买进还给借给他股票的人。这样投资人就从股票下跌的过程中盈利。这就是做空。
需要指出的是，做空股票是一件非常危险的事情。做多一只股票损失最多是全部本金即100%，而做空一只股票从理论上讲，损失可以是无穷大。比如一只股票目前价格是10元，做多它在购买后最多损失10元。而做空它，如果它涨到500元，那么损失就是490元，损失率4900%。如果一个投资人在2003年做空苹果公司，到2012年的损失比这个比例还大。
因此，很多谨慎的投资人比如巴菲特一辈子不做空任何股票。而借给别人股票做空的债主们，也怕做空者将来损失太大还不上来，一般会在股票上涨较多后，直接没收做空者的抵押金，强制平仓。因此，做空一旦失败，投资人是没有翻本的机会的，直接被抹平了（wipe off）出局。由于Wipe off的发音和外婆有点像，因此很多中国人把这些被平仓出局的投资人称为“见外婆”去了。
正是由于做空具有这么大的风险性，因此，做空者在做空一家公司时要慎之又慎。对于基础好，投资人普遍看好的公司，即使股价再高、再不合理，也不敢做空。用俗话说就是，苍蝇不盯无缝的蛋。如果一个公司内在没有问题，它也不是很怕被做空，因为当这个有着内在价值的公司一旦跌到一定程度时，自然会有价值投资者和同业公司大量入资或者收购。
比如金融危机时巴菲特投资高盛就是如此。这时股价会上涨，做空者好则利润全无，坏则不仅血本无归，恐怕还会被追缴抵押金，从此破产。因此做空者一般被认为是资本市场的腐食者，它们帮助清除市场上行将就木的公司。
