2004新创富运动 中国并购市场透视

　　□对于跨国公司而言中国收购和兼并市场的特色

　　政府监管机构审批

　　商务部和发改委的批准对于几乎全部交易都是必需的。交易所产生实体的规模和地位通常决定着签发批准之政府机构的级别。通常，批准目标公司成立的机构将成为有关审批单位，但投资额的增加有时会使批准的政府级别有所提升。

　　特殊的估值问题

　　当今中国较为复杂的交易可能涉及向外国公司买卖一系列不同种类的中国公司股票的问题。目前，市场上的股票种类繁多，交易者面临的在同一交易中涉及不同种类的股票这一难题是中国所独有的，而对其估值也是一项独特的挑战。

　　控制权的问题

　　在西方国家，控制权意味着管理层的变换。目前在中国，即使拥有公司绝大部分的股权，想在短期内更换现有管理层也是不现实的。在许多情况下，更换原有的本地管理层，将会使所收购的资产价值显著下降。

　　其他社会问题

　　与其他地方收购兼并的交易不同，诱人的商业条件并不一定能保证交易的成功。除了公司管理层以外，其他例如各级政府官员等参与者，在决策中也起着同样重要的作用。深入地了解各方的目标往往是成功的关键。

　　寻找一些指引以便在中国市场成功进行收购交易并且避免陷入一些明显的困境是可能的。根据经验指出哪些措施可行而哪些行不通，也是可以做到的。然而，在中国这个充满活力但相对较新的监管环境下，有并购意图的企业更需要找到具有丰富中国交易经验的并购专家提供专业咨询。(作者系摩根大通董事总经理兼亚太区并购部主管)