央行于11月5日发布《2013年第三季度中国货币政策执行报告》。在货币信贷扩张的三季度，央行报告倾向于谨慎，防风险仍是主基调。
央行在报告中指出，将继续实施稳健的货币政策，不放松也不收紧银根，着力增强政策的针对性、协调性，适时适度进行预调微调。下一阶段将综合运用数量、价格等多种货币政策工具组合，健全宏观审慎政策框架，加强流动性总闸门的调节作用，引导货币信贷及社会融资规模平稳适度增长。
这是继国务院总理李克强表达“不放松也不收紧银根”的立场后，央行再一次着重强调。
上海证券首席宏观债券分析师胡月晓对《证券市场周刊》表示，央行的态度还是谨慎未改。目前债市的颓势还将继续一段时间。待到下半月，财政存款逐步下发，就短期来看，市场可以期待资金价格下行的脚步可以稍微加快一些。
报告提示了降杠杆、去产能、房地产、地方债、银行同业、通胀回升等诸多风险。报告指出经济可能将在较长时期内经历一个降杠杆和去产能的过程，房地产、地方政府性债务等问题比较突出，资源环境约束也明显加大，结构调整和转变发展方式的任务十分艰巨。
值得注意的是，报告对银行同业风险以专栏形式特别提及，显示重视。招商证券宏观研究主管谢亚轩对《证券市场周刊》指出，该业务易受季节性因素、外汇流入以及监管政策的影响，导致M2的波动性上升；通过同业渠道创造的M2贡献度甚至仅次于与人民币贷款。预计央行未来会进一步完善同业业务监管、改进金融宏观调控框架和流动性管理机制，对同业业务出台更为严格的监管措施，加大拨备计提，防范风险，M2增速因此会进一步下滑，长期看来，对于流动性的影响为负面。
从实际情况看，大型银行资金拆出量同比仍大降，金融去杠杆持续。报告披露的数据显示，三季度大型银行资金净融出11.43万亿元，同比下降33%，中小银行资金净融入3.7万亿元，同比也大幅下降，显示金融去杠杆在持续。
另外需要关注的是，金融超储率稳定在2.1%，贷款平均利率继续上升14bp至7.05%。海通证券首席宏观债券分析师姜超认为，这应源于稳增长下融资需求高企，体现了货币市场利率向贷款利率的传导。
姜超对长期的资金利率并不乐观。他对《证券市场周刊》称，资金利率上升，表面看源于央行货币政策收紧，根源在于稳增长和调结构政策的不可调和，稳增长意味着融资需求扩张，而调结构去杠杆减少了资金供给，预测未来资金利率中枢易升难降。
央行强调放短锁长操作，且在外汇流入背景下减少了常备借贷便利，因此未来货币政策或仍中性偏紧。三季度以来，常备借贷便利适度有序减量操作，保持银行体系流动性平稳。9月末，常备借贷便利余额3860亿元，比6月末下降300亿元。9月经济通胀、货币信贷均超预期，外汇流入加快，央行对冲压力加大，央票续作、减少常备借贷便利等操作意味着货币政策转紧。
另外，房价和CPI通胀也是制约政策放松的主要因素之一。
在下一阶段政策思路中，金融改革中建立多层次资本市场、化解地方政府债务问题和建立长效融资机制。谢亚轩认为，这两方面均有望在十八届三中全会出台相关措施。此外，谢亚轩表示，报告强调落实金融监管协调部际联席会议制度，凸显央行在金融宏观监管和宏观调控领域的决策地位。
