日前，铅蓄电池业再次迎来新政，环保部公布的《铅酸蓄电池生产及再生污染防治技术政策》(征求意见稿)让市场预期行业将进一步“瘦身”。可是，企业数量减少的同时，产能却急剧增大，并导致价格战不可避免地上演。四季度，铅蓄电池价格进一步下跌，行业陷入全面亏损的困境。业内专家指出，铅蓄电池业正面临严酷的洗牌，大企业也在“死扛”，成本线下的“搏杀”意味着大量中小企业要被迫退出或者接受兼并重组，期待“剩”出的大企业同样也面临考验，行业整合拖得越久风险就越大。
洗牌不可避免“死扛”风险加大
对于行业面临的困境和未来走向，多位业内人士认为，铅蓄电池价格“跌跌不休”反映出当前行业正进入洗牌过程，其严酷性或许在明年上半年将更为显著。在企业数量缩减至政策目标的基础上，可能还将有一大批企业要被迫退出市场，或者成为兼并重组的对象，在此过程中，大企业也要面临不断积聚的风险，其中实力相对不足者也难以“扛”过这个“冬天”。
中国电池工业协会副秘书长曹国庆认为，国家现行政策出台的目的就是为了扭转当前铅蓄电池产能过剩、低水平竞争的局面。兼并重组是政策导向所指，只有提高行业集中度，才能保证企业的环保投入，才能保证行业健康发展。从这个意义上说，激烈竞争不可避免。
浙江省蓄电池行业协会秘书长姚令春认为，价格战是竞争的重要手段，铅蓄电池行业的价格战是必然的。“目前价格战打得很严重，但我们也很坦然，企业亏本也是为了生存。”他说。
据介绍，为了达到国家两部委《铅蓄电池行业准入条件》的要求，企业都进行了不小的环保投入，如长兴诺力电源有限公司就投入7至8个亿的资金进行搬迁、改造。徐红表示，一方面是大量投入，另一方面又要受到降价的打击，处于双重夹击之下，企业困难可想而知。
徐红进一步指出，大企业压低价格，使年产能约1000万只电池、年产值在10亿元左右的中型企业难以维系，最终将选择退出或接受兼并重组。姚令春则预计：“只有在中小企业被大量淘汰，供需出现矛盾之后，铅蓄电池的价格才有可能出现上涨。洗牌过程中的严酷性，或许将在明年上半年还有更加显著的表现。”
目前，一些中小企业正在通过给工人放假、压缩产能等方法来躲避行业“严冬”，一些大企业为了保持原有的市场份额，并继续扩大占有量，仍不得不“死扛”。业内人士认为，无利润扩张甚至是亏本扩张是一种“杀敌一千、自损八百”的市场竞争策略，如果持续时间太久，大企业面临的风险无疑将加大。
郑伟广说：“按照现在的竞争格局，整个行业都没有钱赚，企业发展没有后劲，更别提什么环保投入了。”徐红说：“发动价格战的大企业也应该认识到，铅蓄电池这样的行业不可能形成一家独大的局面，企业发展还是需要效益来支撑。”
售价低于成本“割肉”全面上演
诸多券商研究报告一致提出，龙头企业将受益于铅蓄电池行业的整顿，扩大市场份额，提升盈利水平。可是，预期中的供给紧张并没有出现，今年以来铅蓄电池价格不断下跌，目前已经出现行业全面亏损。
数据显示，今年以来，铅蓄电池一路走低。以48伏12安时电池为例，天能、超威等一线品牌从年初的一组四只410元降到9月的360元，到11月中旬又降到了340元，在河南、山东局部区域还有更低价格走货;而二线品牌则从年初的近400元降到了320元。
某企业的一位高管分析称，9月中旬的价格与年初相比已降价近20%，扣除原来返利的7至8个点，总体降低已超过10%。这个行业的利润最多在10个点，因此9月中旬的价格已基本处于保本边缘。四季度又出现每只电池5元的降价，这宣告行业已进入全面亏损状态。
这位高管算了一笔账：即使以每只电池亏损5元计，年产能1000万只以上规模的企业，一年得亏损5000万元;年产能1亿只以上规模的企业，一年得亏损5亿元。
江苏苏中电池科技发展有限公司总裁沈维新说：“现在，铅蓄电池的售价比成本价还低，市场上一片混乱，企业都在割肉。‘胖’的割的时间长一些，‘瘦’的没几下就被割完了。”
对于行业全面亏损现状出现的原因，长兴诺力电源有限公司总经理郑伟广说：“在去年整顿后，行业内普遍认为今年市场将有良好的表现，因此大幅扩产，结果出现大量产品积压现象，目前市场需要降价消化库存。”据介绍，虽然行业整顿导致企业数量减少，但在整治行动中得以保留的企业开始逆势扩张，这直接导致当前产能过剩、价格下跌的情况出现。
以行业巨头天能动力为例，今年下半年及明年，公司主要战略为加速扩张、拉足产能、以产促销。其中，二级市场的分销网络，今年目标是1200家，明年目标是1500家。再以汽车用铅蓄电池巨头骆驼股份(601311)为例，公司今年的产量预计将达到1200万千伏安时以上，去年这个数字仅为926万千伏安时。在对原有生产线投入近10亿元进行大规模改造之后，骆驼股份又将在广西、吉林等扩大生产能力。业内人士证实，内蒙古、江西、广西等地的大型企业都有扩张行动。
全国铅酸蓄电池标准化技术委员会主任委员伊晓波指出，在国家大力整治铅蓄电池行业、大量企业被迫退出的形势下，大企业的扩张不仅是填补市场空间，而且还是为了抢占市场份额。当然，在目前产能已经严重过剩的情况下，大举攻城略地的行动无疑将使整个行业雪上加霜。
铅蓄电池市场的价格大战已无法避免。从今年4月份开始，为拉动销售，几个大品牌陆续降价，随后大量中小企业被卷入其中，原有的价格体系被打破。分析人士认为，当前铅蓄电池企业去库存压力仍然很大，随着市场竞争的加剧，明年全行业的降价力度可能还会加大。
环保部公布的《铅酸蓄电池生产及再生污染防治技术政策》(征求意见稿)提出，力争到2015年，达到清洁生产二级水平的铅酸蓄电池生产企业占企业总数的60%以上，废铅渣全部无害化处置;到2020年，达到清洁生产二级水平的铅酸蓄电池生产占企业总数80%以上。
分析人士称，自去年以来，国家有关部门陆续出台相关政策文件，推动铅蓄电池行业集中度提高。目前看来，行业整顿仍未结束。等到防治技术政策正式出台，铅蓄电池企业的数量有望进一步减少。
行业数据显示，整顿之前，铅蓄电池行业有环境备案的企业达1700家，实际在产的企业总计约3000家。截至2012年10月，在产的铅蓄电池企业仅有253家左右，大量企业停产或者退出。
由于各地“血铅超标”事件频发，威胁到人们的健康甚至生命安全，2011年5月18日，九部委联合下发《关于加强铅蓄电池及再生铅行业污染防治工作的通知》，掀开了全国性的铅蓄电池行业的环保整顿序幕。
经过一系列严格的集中排查、整治，大量不合格企业被取缔关闭或停产整治。浙江、江苏、河北、广东、湖北、山东六省的铅蓄电池产量合计占到全国的约75%，成为重点整改省份，大部分企业生产基本处于瘫痪状态，影响到全国60%以上的产能。2011年，全国铅酸蓄电池产量仅约14229万KVAH，同比增长1.64%。
2012年4月，国家有关部门又下达淘汰铅蓄电池行业落后产能目标任务，全年落后产能淘汰任务高达2000万千伏安时。根据此后公布的淘汰落后产能企业名单，首批名单共涉及铅蓄电池企业92家，淘汰极板产能1541.195万千伏安时、组装产能1502.455万千伏安时;第二批名单涉及企业22家，淘汰极板产能126.4万千伏安时、组装产能94.94万千伏安时。今年实际确定的淘汰量已达3264.99万千伏安时。
2012年7月1日，由工信部与环保部共同制定的《铅蓄电池行业准入条件》开始实施。文件规定企业的产能不应低于50万KVAH(新、改)、20万KVAH(现有)、100万KVAH(极板、现有)的硬性指标，同时提出安全防护距离、工艺与装备等方面的要求。
行业的整治行动使铅蓄电池企业数量明显下降。中国电工技术学会铅酸蓄电池专业委员会秘书长徐红介绍说，在去年行业进行整顿和今年上半年《铅蓄电池行业准入条件》实施后，铅蓄电池企业已从3000多家下降到了不足500家。中国电池工业协会副理事长王敬忠在10月中旬的一个行业会议上透露，铅蓄电池企业的数量未来还将进一步被压缩至300家左右。
重点公司点评
风帆股份(600482)集中度提高受益者
风帆股份是我国铅蓄电池行业的龙头企业，今年前三季度实现营业收入34.63亿元，同比增长7.70%;实现归属上市公司净利润6000万元，同比增长22.4%。
公司产品质量过硬，生产过程环保控制好，竞争优势不断强化。公司产品已供应奥迪、大众等国际一线品牌整车企业，在业内具有非常好的口碑。公司一直注重环保，受到的行业整改冲击力很小。
公司从去年开始形成了三大战略发展重点，即铅酸蓄电池、工业电池及新能源(包括锂电和太阳能)。作为铅酸蓄电池的龙头企业，公司是行业集中度提高的最大受益者。产能不足是困扰公司发展的主要瓶颈，前期公司大幅下调非公开增发价格，急于希望完成资金募集投资产能扩建项目。
有券商研究报告指出，管理水平是公司的一大短板，公司的管理水平相对于民营企业竞争对手较低，但今年公司已经把降低生产成本与费用作为重点工作来抓，上半年期间费用率同比下降明显，净利润大幅提高。
宏源证券(000562)预计公司12/13/14年的EPS分别为0.21、0.33、0.54元，PE分别是38、24、15倍。
南都电源(300068)新产品开发成果显著
南都电源主要产品有AGM电池和胶体电池，今年前三季实现营业收入22.67亿元，同比增长151.8%;实现净利润8735.65万元，同比增长200.36%。公司今年先后在巴基斯坦、非洲、亚太等地区获得重要订单，并成功进入墨西哥、玻利维亚等新市场。1-9月海外市场实现营业收入4.05亿元，同比大增45.37%。
公司新产品开发方面成果显著。在通信领域，在2V系列高温电池全面应用的基础上，已完成12V系列多个型号高温电池的设计并开始批量供货;在动力领域，低速电动车用动力电池也已批量供货;在储能领域，公司具备了提供各种储能系统整体解决方案的能力;完成多个型号铅炭电池的开发，在港口起重机上的应用得到推广;公司还积极研究和推进铅炭电池在大型柴油发电机能量回收储能系统、风电路灯、电厂应急供煤系统等新领域的应用。
公司作为生产规范的铅酸蓄电池企业，充分利用自己渠道优势消化新增产能，全年业绩增长可期。
圣阳股份(002580)储能电池领头羊
圣阳股份是一家自主研发和生产阀控密封式铅酸蓄电池的企业，2012年前三季度实现营业总收入9.06亿元，同比增长37.30%，归属于上市公司股东净利润为4022.54万元，同比增长7.66%。
公司上半年综合毛利率为16.22%，较去年有所降低，主要原因是动力电池等产品价格有所下跌。但下半年以来公司毛利率有所上升，三季度单季毛利率上升至18.53%，前三季毛利率为17.04%。
根据公司在建项目情况，预计至今年底公司产能有望提升至300万KVAH以上，明年公司产能还将有所扩大。随着产能的扩大，公司下游产品结构预计也将有所变化，未来新能源储能及动力电池占比将提升。
公司相较其他铅酸类上市公司，主要特色在于新能源储能用铅酸电池领域。目前公司在新能源储能市场继续保持行业领先地位，已参与多个新能源发电项目。随着国内光伏电站、分布式光伏项目的进一步启动以及风电的稳步推进，公司在这一领域空间很大。
东北证券(000686)预计公司2012、2013、2014年EPS分别为0.53、0.73和1.29元。
骆驼股份业绩上涨有望持续
骆驼股份是国内蓄电池的主要生产厂商，今年第三季度实现营业收入10.4亿元，同比增长66%，实现净利润1.91亿元，同比大幅增长215%。
骆驼股份表示，第三季度内公司产能提升，营业收入增加。期内，公司与安图县签订电池项目投资意向书，公司控股子公司湖北骆驼海峡新型蓄电池有限公司也恢复生产。
公司近期对前期推出的股权激励方案进行修正，除要求2012年扣非后净利润增长不低于25%，2013、2014、2015年相对于2012年的增幅分别不低于25%、56%、95%之外，新增净资产收益率目标，要求2013、2014、2015年扣非加权平均净资产收益率分别不低于14%、15%、16%。
根据公司历史盈利水平以及对未来盈利能力的预测，净资产收益率目标达成是大概率事件。
春天在哪里
冬天之后是春天。与自然界规律不同的是，一个产业的冬天会持续多久，往往难以预料。对于铅蓄电池业而言，有乐观者说，现在已经是冬天最寒冷的时候，很快就会是春天;也有悲观者说，这个冬天可能会比较漫长，春天恐遥遥无期。
产业的春天到底什么时候会出现，决定于很多变量，包括企业的预期和行为、市场竞争格局、产业政策等。从这些变量出发，虽然难以得出冬天何时结束的结论，但至少可以推断出，为了尽快结束冬天、迎来春天，政策制定者和企业该怎么办。
从产业现状看，产能严重过剩必然导致价格战或者成本竞争，竞争过于激烈则会导致产品价格低于成本线，一些企业会由于难以承受亏损被淘汰出局。实际上，在政策的强力整顿之下，大量企业已经退出，剩下的企业都是有一定实力的企业，都怀揣逆市扩张的愿望，让这些企业出局所需要的时间必然会长一些。
参照其他行业整合的经验教训，产业集中度提高的愿望并非都能实现。一般的做法是，扶持大企业、淘汰小企业，可是，如果小企业被淘汰之后，大企业数量较多，且都不愿意出局，那么，行业的进一步整合将步履维艰，很可能长期处在冬天。反之，如果行业内有少数几家企业十分强势，其他企业难以望其项背，那么最终可能会形成寡头垄断格局。
对于铅蓄电池业而言，最终形成寡头垄断的格局可能是各方的期望，一方面企业实现了做大做强，另一方面污染问题也易于解决。但必须看到，这是一个更为长远的目标。考虑到企业数量已经大幅收缩，本轮价格战的目标其实主要是淘汰中型企业，留下大企业。然而，大企业扩产也很“凶猛”，即使中型企业淘汰出局，行业依然会存在严重的产能过剩，而进一步整合依然无望。
因此，铅蓄电池业要真正走出困局，必须依赖于产业政策。首先，应维护好市场秩序，让政策目标中的被淘汰者真正被淘汰出去。据了解，还有一些“游击队”式的地下工厂，它们无证无照、成本低廉，在局部区域市场甚至还有运输成本低、售后服务及时等“优势”，这也给行业带来不小压力。
其次，应当推进行业兼并重组，加快中小企业的退出。一些企业不愿意退出，主要是因为设备较新，之前的投资还没有收回，尽管维持生产也会亏损，但停产的亏损更大。为推动企业间的兼并重组，一方面要为行业设定一个合理的总产能目标，限制同质化的过度扩张，并购必须成为企业外延式发展的一条重要方式;另一方面应当为企业的转产、停产提供适当的资金扶持。
展望未来，铅蓄电池业或许还将迎来冬天更为寒冷的阶段，但“不经一番寒彻骨，哪得梅花扑鼻香”，只要行业主管部门因势利导，进一步出台有关政策，行业必将迎来一个崭新的春天。
